2008 krizini bilen ünlü yatırımcıdan AI balonu için kritik ikaz: “Sona yaklaştık!”

Bugün Amerikan iktisadının bel kemiğini oluşturan teknoloji şirketleri, son birkaç yılda yaşanan yapay zekâ patlaması sayesinde hem daha da büyüdü, hem de çok daha kritik bir pozisyona geldi. OpenAI ve Anthropic üzere şirketler bir anda Silikon Vadisi’nin en değerli oyuncuları arasına girerken, onları donanımlarıyla besleyen Nvidia ve Samsung üzere şirketler de kıymetlerine bedel kattı. Ne var ki bu muazzam büyümenin gerçek bir karşılığı olmadığı korkusu, tüm bu şirketlerin üzerinde adaletin kılıcı üzere sallanmaya devam ediyor. Üstelik gün geçtikçe bu dehşet daha da büyüyor. Pek çok uzman, tüm teknoloji dünyasının patlamaya hazır bir “AI balonu” üzerinde oturduğunu düşünüyor. Üstelik ünlü yatırımcı Michael Burry’ye nazaran bu balon artık patlamaya hayli yakın.​​​​​

2008 krizini evvelden bilerek Wall Street’te adeta bir efsaneye dönüşen, hatta hakkında The Big Short isimli bir sinema de çekilen Michael Burry, yapay zekâ yüzünden pek çok şirketin pahasının şişirildiğini ve bunun büyük bir çöküşe neden olacağını savunan isimlerin başında geliyor. Hakikaten kendisi bir müddettir borsada yapay zekâ şirketlerinin karşısında durum alıyor. Yani bu şirketlerin paha kaybedeceği öngörüsü üzerine yatırım yapıyor. Bu yüzden Burry’nin açıklamaları ve yatırım atılımları yakından takip ediliyor.

Michael Burry: “Artık Sona Yaklaştık”

Aylardır bu mevzuda insanları uyaran Michael Burry, AI balonu konusunda artık sona yaklaştığımızı düşünüyor. Zira kendisi bu hafta toplumsal medya hesabından tam da bunu söyledi. “Son yaklaşıyor” diyen Burry, yapay zekâ etrafında oluşan anlatının artık “kitlesel bir bağımlılığa” dönüştüğünü öne sürerken, bu hikâyenin “binlerce küçük darbeyle çökeceğini” ve şimdiden bunun birinci işaretlerinin görülmeye başlandığını sav etti.

Burry’nin temel argümanı, yapay zekâ paylarındaki yükselişin artık şirketlerin gerçek performansından çok yatırımcı psikolojisiyle besleniyor olması. Ona nazaran yatırımcılar, yapay zekâ harcamalarının yıllarca tıpkı süratle artacağını varsayarak şirketleri şimdiden aşırı optimist beklentilerle fiyatlandırdı ve yakında bu gerçekle yüzleşilmesi gerekecek.

Burry, bu görüşünü desteklemek için paylaştığı grafiklerde iki kıymetli dataya dikkat çekiyor. Bunlardan birincisi, yapay zekâ çip üreticileriyle bu çipleri satın alarak milyarlarca dolarlık data merkezi yatırımı yapan büyük bulut şirketlerinin borsadaki performansı arasındaki giderek açılan fark. Burry’ye nazaran yapay zekâ ekosisteminin temelini oluşturan bu iki kümenin uzun vadede emsal bir ekonomik döngü içinde hareket etmesi beklenirken, son devirde çip üreticilerinin payları çok daha süratli yükseldi. Yani yatırımcılar, yapay zekâ altyapısını sağlayan şirketleri, bu altyapının en büyük müşterilerinden bile daha agresif biçimde fiyatlıyor.

Burry’nin dikkat çektiği ikinci nokta ise kesimin ulaştığı değerleme düzeyleri. Philadelphia Semiconductor Index ile iShares Semiconductor ETF üzere yarı iletken dalını temsil eden göstergeler, ileriye dönük fiyat/kazanç (forward P/E) oranına nazaran son 15 yılın en yüksek düzeylerine epeyce yakın süreç görüyor. Forward P/E oranı, şirketlerin gelecek periyotta elde etmesi beklenen kârlara nazaran bugünkü piyasa bedelini gösteren değerli değerleme ölçütlerinden biri olarak kabul ediliyor. Bu oranın tarihî ortalamaların çok üzerine çıkması ise yatırımcıların gelecekteki büyüme beklentilerini şimdiden büyük ölçüde fiyatladığına işaret ediyor. Burry de tam bu noktada, beklentilerin karşılanmaması hâlinde bilhassa yarı iletken paylarında sert kıymet kayıpları yaşanabileceğini savunuyor.

Burry’ye nazaran tüm bu göstergeler, yapay zekâ paylarındaki yükselişin artık şirketlerin mevcut finansal performansından çok geleceğe yönelik optimist beklentiler tarafından beslendiğini gösteriyor.

Yapay Zekâ Sektörü Kendi Kendini Şişiren Bir Döngü Oluşturdu

Ünlü yatırımcıya nazaran bugün oluşan döngü kendi kendini besleyen bir yapıya dönüşmüş durumda. Büyük teknoloji şirketleri yapay zekâ için daha fazla harcama yaptıkça çip üreticileri yükseliyor, çip üreticileri kapasite artırdıkça ekipman üreticileri paha kazanıyor, yatırımcılar da her yeni yatırım planını talebin sonsuza kadar süreceğinin delili olarak görüyor. Burry ise bu beklentilerin gerçekçi olmadığını düşünüyor.

Tabii Michael Burry’nin geçmişte yaptığı tüm iddiaların hakikat çıkmadığını belirtmemiz gerekiyor. 2008 finans krizini evvelce öngörmesiyle ün kazanan yatırımcı, sonraki yıllarda da benzeri formda piyasanın aşırı kıymetlendiğini savunan pek çok kestirimde bulundu lakin bunların bir kısmı gerçekleşmedi ya da beklediğinden çok daha uzun müddette sonuç verdi. Bu sebeple Burry’nin son açıklamasını da kayda kıymet lakin spekülatif bir ihtar olarak kıymetlendirmekte yarar var.

Kaynak : Donanimhaber